달러·원 환율이 1480원 턱밑까지 치솟자, 외환당국이 결국 ‘전시 모드’에 돌입했다.
기획재정부·보건복지부·한국은행·국민연금이 참여하는 4자 협의체가 전격 가동, 시장에서는 “정부가 사실상 국민연금을 환율 방패로 투입하려는 것 아니냐”는 해석까지 나온다.
24일 서울 외환시장에서 달러·원 환율은 1477.1원, 7개월 반 만에 최고치를 기록했다. 장 초반엔 미국 금리 인하 기대감에 1471원대까지 내려갔지만, 외국인의 4533억 원 역송금 매도가 몰리면서 다시 급등했다. 사실상 ‘증시 하락 → 달러 수요 폭증 → 환율 상승’의 악순환이 반복된 셈이다.

■ 정부·한은·국민연금 긴급 집결… “수익성보다 시장 안정 우선?”

이날 4자 협의체는 첫 회의를 열고
“국민연금의 해외투자가 외환시장에 주는 충격을 최소화하겠다”
고 공식 선언했다.
이는 시장에서 사실상 국민연금의 ‘전략적 환헤지’ 재가동 신호로 받아들여진다.
즉, 환율이 설정된 임계값을 넘으면
연금이 달러를 팔고 원화를 사들이거나,
한국은행과 외환 스와프를 재개해 외화 유동성을 공급하는 방식
이 동원될 가능성이 크다는 것이다.
금융권에서는 “1480원이 전략적 환헤지 트리거(개시 구간)일 것”이라는 관측이 지배적이다.

■ 구조적 원인 = 국민연금의 ‘달러 수요 폭발’

국민연금은 전체 자산의 43.9%를 해외에 투자하고 있다.
투자 규모가 크다 보니
해외 자산 매입 → 달러 대규모 매수
배당 수취·자산 매각 → 원화 환전 과정에서 변동성 발생
이 반복되면서 환율을 밀어올리는 구조적 요인으로 꾸준히 지적돼 왔다.
이 때문에 시장에서는
“연금이 해외투자를 늘리는 한, 환율 불안은 반복된다.
정부가 드디어 그 부분에 손대기 시작한 것”
이라는 분석도 나오고 있다.

■ 시장은 불안·전문가는 우려… “연금 수익성 훼손될 수도”

환율 방어를 위해 국민연금이 나서면 단기적으로 시장 안정에는 도움이 될 수 있지만,
일각에서는 연금의 본질적 목표인 ‘수익 극대화’가 훼손될 수 있다는 비판도 거세다.
환헤지를 적극적으로 하면
환차익이 줄어들고
장기 수익률이 떨어질 가능성
이 있기 때문이다.
한 금융권 관계자는
“정부가 환율 때문에 연금의 투자전략까지 바꾸면 안 된다” 며 우려를 나타냈다.

서울매거진 강산영 <Copyright ⓒ 서울매거진. All rights reserved. 무단 전재 및 재배포 금지.>